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　　【周观点】8月电商平台奈丝公主卫生巾销售额同比+41%★ღ★★，冷酸灵牙膏销售额同比+23%★ღ★★，看好稳健医疗★ღ★★、登康口腔品牌势能向上★ღ★★；持续提示家居板块Q4估值修复机会★ღ★★，四季度作为政策发布密集期★ღ★★，目前大部分家居公司估值处于历史低位★ღ★★、股息率价值凸显★ღ★★，左侧布局正当时★ღ★★；英美烟草HNB新品GLOHILO将在意大利★ღ★★、波兰★ღ★★、塞尔维亚等欧洲市场上市★ღ★★，BAT计划到2030年触达5000万无烟产品消费者★ღ★★，并在2035年转型为无烟化企业★ღ★★。随着HNB新品在全球主流市场开拓力度强化★ღ★★，产品份额有望持续提升★ღ★★。

　　1）家居★ღ★★：①公司动态★ღ★★，据顾家床垫公众号★ღ★★，沙利文经研究认定顾家软床2022-2024年累计3年中国软床零售渠道销量第一★ღ★★；顾家作为软体家居龙头★ღ★★，多品类布局完善★ღ★★、内外销齐驱★ღ★★，上半年营收表现阿尔法突

　　出★ღ★★。据索菲亚衣柜公众号★ღ★★，索菲亚于9月推出“5A全普惠·整家699”全球限时限量惠民政策★ღ★★，针对多款爆款衣柜★ღ★★、橱柜★ღ★★、木门★ღ★★、家品等品类指定款式★ღ★★，提出统一享受官补一口价——699元★ღ★★。索菲亚作为定制行业龙头★ღ★★，成本优势业内领先★ღ★★，继前期子品牌米兰纳推出499定制衣柜后★ღ★★、主品牌再推整家699★ღ★★，有望进一步扩大市场份额★ღ★★。据悍高集团公众号★ღ★★，顾家家居管理层近期到访悍高星际总部★ღ★★，双方围绕旧房改造★ღ★★、销售渠道模式创新★ღ★★、企业市值管理及未来发展战略等核心议题展开深入探讨★ღ★★。②行业方面★ღ★★，统计局数据显示★ღ★★，2025年8月当月商品房住宅竣工面积同比-28.4%★ღ★★、降幅环比收窄2.6pct★ღ★★，住宅销售面积同比-10%★ღ★★、降幅环比扩大2pct★ღ★★，住宅新开工面积同比-19%★ღ★★、降幅环比扩大10pct★ღ★★。虽然8月地产持续承压★ღ★★，但我们认为Q4作为政策发布密集期★ღ★★，目前大部分家居公司估值处于历史低位★ღ★★、股息率价值凸显★ღ★★，持续提示家居板块左侧布局机会★ღ★★。公司关注软体龙头顾家家居★ღ★★、喜临门★ღ★★、慕思股份★ღ★★、敏华控股欢迎来到拉斯维加斯官方网站★ღ★★，定制龙头欧派家居★ღ★★、索菲亚★ღ★★、志邦家居★ღ★★、金牌家居★ღ★★，智能家居好太太★ღ★★、奥普科技★ღ★★、箭牌家居★ღ★★，以及逆势高增的家居五金龙头悍

　　2）造纸★ღ★★：根据卓创资讯★ღ★★，截至2025年9月19日★ღ★★，双胶纸价格4800元/吨（-18.75元/吨）★ღ★★，铜版纸价格4980元/吨（-20元/吨）★ღ★★；白卡纸价格3969元/吨（+5元/吨）★ღ★★；箱板纸价格3571.8元/吨（+9.8元/吨）★ღ★★，瓦楞纸价格2791.25元/吨（+20元/吨）★ღ★★。截止9月18日针叶浆银星700美元/吨★ღ★★，阔叶浆明星540美元/吨★ღ★★。箱板瓦楞纸继续发布提价和停机计划★ღ★★，带动纸价中枢上移★ღ★★，同时★ღ★★，上游原料废纸价格涨多跌少对于箱板瓦楞纸存一定底部支撑★ღ★★。废纸系建议关注产能布局完善★ღ★★，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业★ღ★★、山鹰国际★ღ★★。木浆系持续推荐林浆纸一体化★ღ★★、多元纸种齐头并进的太阳纸业★ღ★★，以及内销预期改善★ღ★★、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技★ღ★★，建议关注仙鹤股份★ღ★★。

　　持较快增长★ღ★★。8月牙膏电商平台销售额同比+14%★ღ★★，其中冷酸灵牙膏月销售额同比+23%★ღ★★。随着下半年电商销售旺季来临★ღ★★，个护品牌有望加码全渠道营销发力★ღ★★。个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔★ღ★★，医疗板块内生外延并驱&消费品棉柔巾★ღ★★、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗★ღ★★，产品持续升级★ღ★★、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份★ღ★★，以及渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔★ღ★★。②文具板块持续推荐晨光股份★ღ★★，公司核心业务稳步发展预期不变★ღ★★，今年战略合作腾讯视频推进IP战略★ღ★★，看好公司经营逐步回暖★ღ★★，建议关注底部配置机会★ღ★★。③9月布鲁可推出9款新品★ღ★★，包括女生玩具叶罗丽★ღ★★、三丽鸥搭豆系列★ღ★★，男生玩具变形金刚★ღ★★、奥特曼★ღ★★、假面骑士★ღ★★、漫威英雄偏爱至上★ღ★★、DC英雄等系列★ღ★★，模型拼搭玩具EVA零号机系列等★ღ★★，建议关注国产拼搭玩具龙头布鲁可★ღ★★，公司下半年推进节奏有望加快★ღ★★，全年龄及全价格带方向不变★ღ★★。④AR眼镜企业Rokid近日在武汉武商梦时代商场开设全球首家旗舰专卖店欢迎来到拉斯维加斯官方网站★ღ★★，标志着消费级AR设备正式进入线下零售新阶段★ღ★★。我们认为★ღ★★，线下开店将解决消费者对AR设备感知度低的痛点★ღ★★。AI眼镜建议关注康耐特光学★ღ★★、明月镜片★ღ★★、博士眼镜★ღ★★、英派斯等★ღ★★。

　　4）出口链★ღ★★：本周美联储自2024年12月以来的首次降息★ღ★★，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点★ღ★★，至4.00%-4.25%之间★ღ★★，另据财联社报道★ღ★★，美联储预测中值显示2025年将再降息50个基点★ღ★★。随着美国降息落地★ღ★★，美国地产链相关需求有望边际改善★ღ★★，带来家具家居相关出口型企业订单向上弹性★ღ★★。截至2025年9月19日海运费CCFI★ღ★★、SCFI综指分别环比-0.5%★ღ★★、-14.3%★ღ★★，海运费趋势逐步回落★ღ★★。出口链公司关注众鑫股份★ღ★★、匠心家居★ღ★★、浙江自然★ღ★★、永艺股份偏爱至上★ღ★★、哈尔斯★ღ★★、嘉益股份★ღ★★、共创草坪★ღ★★、致欧科技★ღ★★、洁雅股份★ღ★★、英科再生★ღ★★、建霖家居等欢迎来到拉斯维加斯官方网站★ღ★★。

　　5）包装★ღ★★：近日★ღ★★，浙江省包装联合会发布“反内卷”倡议书★ღ★★，提倡1）坚决反对低价无序竞争★ღ★★，共同维护市场公平秩序★ღ★★；2）积极优化产能结构★ღ★★，加快推进技术装备升级改造★ღ★★；3）建立健全行业自律与协同机制★ღ★★，共建良性产业生态★ღ★★。可降解环保包装建议关注恒鑫生活偏爱至上★ღ★★、家联科技★ღ★★、众鑫股份★ღ★★；金属包装关注格局改善后的盈利修复预期★ღ★★，持续推荐奥瑞金★ღ★★、昇兴股份★ღ★★；此外★ღ★★，包装龙头多数经营稳健★ღ★★、股息价值突出★ღ★★，建议关注裕同科技★ღ★★、美盈森★ღ★★、永新股份★ღ★★。

　　意大利★ღ★★、波兰和塞尔维亚等欧洲市场上市★ღ★★，BAT计划到2030年触达5000万无烟产品消费者★ღ★★，并在2035年转型为无烟化企业★ღ★★。随着HNB新品在全球主流市场拓展力度强化★ღ★★，产品份额有望持续提升★ღ★★。③随着国际烟草龙头HNB产品登陆主流市场★ღ★★，公司相关新型烟草产品在新区域的销售有望贡献增量★ღ★★；英国等欧洲地区有望向盈利能力更强的换弹式★ღ★★、开放式切换★ღ★★；美国电子烟执法力度显著加强★ღ★★，合规产品份额恢复空间显著★ღ★★。建议关注与头部客户就电子烟与HNB产品深入合作★ღ★★、盈利有望企稳增长★ღ★★、换弹式/自有品牌优势突出的新型烟草龙头思摩尔国际★ღ★★。

　　7）纺织服装★ღ★★：兴业科技发布公告★ღ★★，近日★ღ★★，公司与苏州能斯达签署《战略合作协议》★ღ★★，拟共同研发基于天然皮革★ღ★★、生物基础材料的柔性电子

　　研发和生产★ღ★★，苏州能斯达负责传感器技术★ღ★★，双方共同研究传感器技术与天然皮革★ღ★★、生物基础材料的结合★ღ★★，孵化柔性电子皮肤产品等★ღ★★。运动服饰★ღ★★、户外相关标的建议关注安踏★ღ★★、李宁★ღ★★、361度★ღ★★、三夫户外偏爱至上★ღ★★、探路者★ღ★★、牧高笛等★ღ★★。

　　证券之星估值分析提示悍高集团行业内竞争力的护城河一般★ღ★★，盈利能力优秀★ღ★★，营收成长性优秀★ღ★★，综合基本面各维度看★ღ★★，股价偏高★ღ★★。更多

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